بعد يوم واحد باراماونت سكاي دانس ظهر كفائز لتولي مسؤولية عملاق الإعلام وارنر براذرز ديسكفري، تتزايد الأسئلة حول المسار التنظيمي للشركات إلى الأمام.

ال لوحة دبليو بي دي قالت شركة باراماونت يوم الخميس إن العرض المعدل الذي قدمته شركة باراماونت بقيمة 31 دولارًا للسهم كان أفضل من العرض الحالي الذي قدمته شركة باراماونت نيتفليكسمما دفع القائم بالبث إلى الإعلان عن انسحابه من الصفقة بالكامل وإفساح الطريق أمام باراماونت.

باراماونت عرض مرفوع – ارتفاعًا من 30 دولارًا للسهم الواحد – كان الأحدث في سلسلة من التحركات قامت بها بعد أن أطلقت عرضًا عدائيًا في أواخر العام الماضي لشراء WBD. لقد خسرت في البداية حرب العطاءات لصالح Netflix، التي عرضت 27.75 دولارًا للسهم الواحد.

وتضمن عرض باراماونت الأخير أيضًا رسوم تفكيك بقيمة 7 مليارات دولار إذا لم تحصل الصفقة على موافقة الجهات التنظيمية. ووفقًا لإيداع يوم الجمعة، فقد دفعت بالفعل رسوم التفكيك البالغة 2.8 مليار دولار التي تدين بها شركة WBD لشركة Netflix إذا فشلت الصفقة.

لكن خبراء صناعة الإعلام قالوا إنه من المرجح أن تخضع صفقة باراماونت للتدقيق الحكومي أكثر مما كانت عليه عندما كانت Netflix في الصورة.

قال الرئيسان التنفيذيان المشاركان لـ Netflix، تيد ساراندوس وجريج بيترز، يوم الخميس إنه “لم يعد جذابًا من الناحية المالية” مطابقة عرض باراماونت المرتفع.

على الرغم من أن المسؤولين التنفيذيين في Netflix قالوا إنهم “واثقون جدًا” من أن صفقتهم ستتم الفوز بالموافقةكان من الممكن أن يجمع الاندماج بين اثنتين من أفضل خدمات البث المباشر – Netflix وParamount+ – وكان من الممكن أن يؤدي إلى رفع الأسعار للمستهلكين وتقليل المنافسة.

في أوائل ديسمبر، قال ترامب إن صفقة Netflix-WBD “قد تكون مشكلة” بسبب زيادة حصة السوق التي ستكتسبها Netflix، قائلاً إنه سوف تشارك. هو عاد تلك التعليقات في وقت سابق من هذا الشهر، قائلة إن الصفقة ستكون وفقًا لتقدير وزارة العدل وحدها.

وعلى الرغم من أن حجم الكيان المشترك لـ Netflix وWBD كان أحد أكبر عقبات مكافحة الاحتكار التي تواجهها الشركات، إلا أنه لا يزال من الممكن إثارة هذه المشكلة لصالح شركة Paramount.

تمتلك كل من Paramount وWBD محافظًا مترامية الأطراف من شبكات التلفزيون، بالإضافة إلى Paramount + التي تصل إلى 78.9 مليون مشترك، وفقًا لأحدث تقرير للأرباح، ويبلغ عدد مشتركي HBO Max 131.6 مليون مشترك حتى نهاية عام 2025.

جادل المسؤولون التنفيذيون في شركة باراماونت بأن أحد إيجابيات عرضهم هو أن الصفقة مع شركة الإعلام ستحظى بقدر أقل من التدقيق الحكومي. والد الرئيس التنفيذي لشركة Paramount Skydance، ديفيد إليسون، أوراكل من المعروف أن المؤسس المشارك لاري إليسون يتمتع بعلاقات وثيقة مع الرئيس دونالد ترامب.

وصهر ترامب، جاريد كوشنر، هو كذلك دعم صفقة باراماونت، وفقًا لإيداع لدى لجنة الأوراق المالية والبورصة.

ومع ذلك، تعرضت صفقة باراماونت المقترحة لانتقادات بسبب احتمال تمويلها من قبل صناديق الثروة السيادية في المملكة العربية السعودية. أبو ظبي، الإمارات العربية المتحدة؛ وقطر. الشركة لديها قال سابقا وأن تلك الكيانات قد وافقت على التنازل عن جميع حقوق الحوكمة، بما في ذلك التمثيل في مجلس الإدارة.

المدعي العام في كاليفورنيا روب بونتاوحذر النائب الديمقراطي، مساء الخميس، من أن الاندماج “لم يكن صفقة منتهية” وأن وزارة العدل في كاليفورنيا، التي تجري تحقيقًا مفتوحًا في الصفقة، ستكون نشطة في مراجعتها.

وقالت السيناتور الديمقراطية إليزابيث وارين من ماساتشوستس في بيان لها إن اندماج باراماونت وWBD هو “كارثة مكافحة الاحتكار تهدد بارتفاع الأسعار وخيارات أقل للعائلات الأمريكية”.

قال محللون من Raymond James إنهم يعتقدون أن صفقة Paramount-WBD يمكن أن تشكل خطرًا أقل بكثير على الموافقة التنظيمية من الارتباط مع Netflix.

وفي مذكرة يوم الجمعة، قال المحللون إن المسار التنظيمي للأمام لشركة باراماونت “أسهل بشكل ملحوظ” من مسار نتفليكس، على الرغم من أنه لن يكون “نزهة سريعة”.

وكتب المحللون: “بالطبع، هناك تحديات جديدة في هذه الصفقة فيما يتعلق بالأخبار وشبكات الكابلات والشبكات الخطية الدولية وما إلى ذلك، لكننا ما زلنا نشعر أن صفقة WBD/PSKY أكثر قبولا في كل شيء”. “وخاصة بعد رد الفعل على اتفاقية WBD/NFLX، نعتقد أن الموقف السياسي لـ PSKY مع الإدارة الأمريكية الحالية أقوى بكثير من موقف Netflix”.

وأشار المحللون إلى أن هناك أسئلة لا تزال قائمة حول كيفية تعريف السوق التنافسية للشركات من قبل وزارة العدل، وتكهنوا بأن Netflix قررت على الأرجح عدم مطابقة عرض باراماونت المتفوق بسبب ما كان “من المحتمل أن يكون مراجعة تنظيمية وحشية”.

رددت مذكرة الجمعة التي كتبها محللو Morningstar هذه الأفكار. قال المحللون إن هذه الخطوة كانت مناسبة لكل من Netflix وParamount لأنهما يعتقدان أن Netflix كانت تدفع مبالغ زائدة دون داع مقابل البث المباشر واستوديوهات WBD.

والجدير بالذكر أن باراماونت كانت تهدف إلى شراء WBD بالكامل، بما في ذلك شبكات التلفزيون المدفوعة، مثل CNN وTBS وTNT، بينما أرادت Netflix فقط الاستوديو الخاص بالشركة وأصول البث المباشر.

“هذه هي أفضل نتيجة لمساهمي وارنر، من وجهة نظرنا، حيث شعرنا أنه مع وجود احتمال أكبر للحصول على موافقة الجهات التنظيمية السريعة وعدم اليقين المحيط بقيمة ومخاطر أعمال الشبكة التي كانوا سيحتفظون بها، فإن أفضل عرض كان سيكون 30 دولارًا نقدًا،” كتب المحللون.

وأضاف المحللون أنهم لا يتوقعون أن تواجه شركة باراماونت أي مشكلات تنظيمية أثناء عملية الموافقة.

وقال جوزيف كالمينوفيتز، أستاذ التمويل المساعد في كلية سيمون للأعمال بجامعة روتشستر، إن توقيت باراماونت لتقديم العرض كان استراتيجيًا على الأرجح.

وقال كالمينوفيتز: “لم يتفوق ديفيد إليسون على مجلس إدارة هوليوود فحسب، بل قام بتوقيت الدورة التنظيمية بشكل مثالي”. “لقد انتهت الفلسفة الشعبوية التي تقول إن “الكبير هو السيئ”، وعادت المؤسسة الصديقة للصفقات إلى الظهور”.

ومع ذلك، قال بارين كنادجيان، الشريك في شركة EisnerAmper الاستشارية، إن المسار التنظيمي للأمام لشركة Paramount لا يزال دقيقًا وليس صفقة محسومة. وقال إنه في حين أن المخاوف بشأن صفقة Netflix-WBD ركزت إلى حد كبير على محتوى المكتبة، فإن صفقة Paramount-WBD هي أكثر بكثير من مجرد جهد “توحيد أفقي” بين تلفزيون الكابل والرياضة والبث المباشر والأخبار.

وقال كنادجيان لشبكة CNBC: “أعتقد أن أكبر شيء سنركز عليه هو تركيز الملكية الفكرية تحت سقف واحد”. “ما هي القوة التي يمنحها هذا الكيان الجديد من حيث القدرة على فرض رسوم أكبر؟”

وقال كنادجيان إن باراماونت ستواجه أيضًا مخاوف سياسية، ليس فقط من السياسيين على مستوى الولاية والفيدراليين، ولكن أيضًا بين CNN وCBS مجتمعتين تحت سقف واحد، بالإضافة إلى مخاوف بشأن الامتيازات الرائجة مثل “ستار تريك” و”هاري بوتر”.

في نهاية المطاف، ستحدد الموافقة على الصفقة التنازلات التي سيتعين على الشركتين تقديمها من أجل تهدئة أي مخاوف بشأن احتكار وسائل الإعلام المحتمل.

“الضغط التنظيمي، والضغط السياسي، هذه هي الأشياء التي ستؤخر الصفقة بالتأكيد وستجعلها أكثر تعقيدا، وأعتقد أنه سيكون من الضروري تقديم تنازلات كبيرة حتى يتم تنفيذها.

هناك الكثير من العوامل لهذا. وقال كنادجيان: “إنها أكثر تعقيدا بكثير من العديد من الصفقات الأخرى التي شهدناها في الماضي”.

– ساهمت ليليان ريزو من CNBC في إعداد هذا التقرير.