ال البورصة سارعت الولايات المتحدة الأمريكية إلى معاقبة شركات البرمجيات وغيرها من الخاسرين من طفرة الذكاء الاصطناعي في الأسابيع الأخيرة، ولكن من المرجح أن تكون أسواق الائتمان هي المكان التالي الذي تظهر فيه مخاطر تعطل الذكاء الاصطناعي، وفقًا لتقرير جديد. يو بي إس المحلل ماثيو ميش.

وقال ميش في مذكرة بحثية يوم الأربعاء، إن عشرات المليارات من الدولارات من قروض الشركات من المرجح أن تتخلف عن السداد خلال العام المقبل، حيث تتعرض الشركات، وخاصة شركات البرمجيات وخدمات البيانات المملوكة للأسهم الخاصة، لضغوط من تهديد الذكاء الاصطناعي.

وقال ميش، رئيس استراتيجية الائتمان في UBS، لشبكة CNBC في مقابلة: “نحن نقوم بتسعير جزء مما نسميه سيناريو التعطيل السريع والعنيف”.

وقال محلل UBS إنه وزملاؤه سارعوا إلى تحديث توقعاتهم لهذا العام وما بعده لأن أحدث النماذج من أنثروبي و OpenAI لقد سرعت توقعات وصول اضطراب الذكاء الاصطناعي.

وقال ميش: “كان رد فعل السوق بطيئا لأنهم لم يعتقدوا حقا أن الأمر سيحدث بهذه السرعة”. “يتعين على الناس إعادة معايرة الطريقة الكاملة التي ينظرون بها إلى تقييم الائتمان لمخاطر التعطيل هذه، لأنها ليست قضية 27 أو 28”.

تصاعدت مخاوف المستثمرين بشأن الذكاء الاصطناعي خلال هذا الشهر مع تحول السوق من النظر إلى التكنولوجيا باعتبارها قصة مد متصاعد لشركات التكنولوجيا إلى ديناميكية الفائز يأخذ كل شيء حيث تهدد Anthropic وOpenAI وغيرهما الشركات القائمة. كانت شركات البرمجيات هي الأولى والأشد تضرراً، ولكن أ سلسلة المتداول من عمليات البيع ضربت قطاعات متباينة مثل التمويل والعقارات النقل بالشاحنات.

في مذكرته، وضع ميش وغيره من محللي UBS سيناريو أساسي، حيث يشهد المقترضون من القروض ذات الرفع المالي والائتمان الخاص ما يتراوح بين 75 مليار دولار إلى 120 مليار دولار من حالات التخلف عن السداد الجديدة بحلول نهاية هذا العام.

وحسبت سي إن بي سي هذه الأرقام باستخدام تقديرات ميش للزيادات التي تصل إلى 2.5% وما يصل إلى 4% في حالات التخلف عن السداد للقروض ذات الرفع المالي والائتمان الخاص، على التوالي، بحلول أواخر عام 2026. هذه هي الأسواق التي يقدر حجمها بـ 1.5 تريليون دولار و2 تريليون دولار.

لكن ميش سلط الضوء أيضًا على إمكانية حدوث تحول مفاجئ ومؤلم في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث تقفز حالات التخلف عن السداد بمقدار ضعف تقديرات افتراضه الأساسي، مما يؤدي إلى قطع التمويل عن العديد من الشركات، على حد قوله. وهذا السيناريو هو ما يُعرف في لغة وول ستريت بـ “مخاطر الذيل”.

وقال: “سيكون التأثير غير المباشر هو أنه سيكون لديك أزمة ائتمانية في أسواق القروض”. “ستكون لديك عملية إعادة تسعير واسعة النطاق للائتمان ذي الرفع المالي، وسوف تتعرض لصدمة للنظام قادمة من الائتمان”.

وفي حين أن المخاطر آخذة في الارتفاع، فإنها ستحكمها توقيت اعتماد الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات الكبيرة، ووتيرة تحسينات نموذج الذكاء الاصطناعي وعوامل أخرى غير مؤكدة، وفقا لمحلل UBS.

وقال: “نحن لا ندعو بعد إلى سيناريو المخاطرة، لكننا نتحرك في هذا الاتجاه”.

تعتبر القروض ذات الرفع المالي والائتمان الخاص بشكل عام من بين الزوايا الأكثر خطورة لائتمان الشركات، لأنها غالبا ما تمول شركات أقل من الدرجة الاستثمارية، والعديد منها مدعوم بالأسهم الخاصة وتحمل مستويات أعلى من الديون.

عندما يتعلق الأمر بتجارة الذكاء الاصطناعي، يمكن تصنيف الشركات إلى ثلاث فئات عريضة، وفقًا لميش: الفئة الأولى هي منشئو نماذج اللغات الكبيرة التأسيسية مثل Anthropic وOpenAI، وهي شركات ناشئة ولكنها قد تصبح قريبًا شركات كبيرة يتم طرحها للتداول العام.

والثانية هي شركات البرمجيات من الدرجة الاستثمارية مثل قوة المبيعات و أدوبي التي تتمتع بميزانيات عمومية قوية ويمكنها تطبيق الذكاء الاصطناعي لدرء المنافسين.

والفئة الأخيرة هي مجموعة شركات البرمجيات وخدمات البيانات المملوكة للأسهم الخاصة والتي تتمتع بمستويات عالية نسبيا من الديون.

قال ميش: “إن الفائزين في هذا التحول برمته – إذا أصبح حقًا، كما نعتقد بشكل متزايد، تغييرًا سريعًا ومدمرًا للغاية أو شديدًا – فمن غير المرجح أن يأتي الفائزون من هذا الدلو الثالث”.