تشهد صناعة المسرح حالة تغير مستمر، ويرتفع سهم واحد فوق البقية.

آيماكس شهدت أسهمها قفزة بأكثر من 44% في عام 2025، حتى قبل أن تعلن الشركة أنها حققت رقمًا قياسيًا قدره 1.28 مليار دولار في شباك التذاكر العالمي لهذا العام. وشهدت مبيعات التذاكر زيادة بنسبة تزيد عن 40% مقارنة بعام 2024 وكانت أعلى بنسبة 13% من الرقم القياسي السابق المسجل في عام 2019.

وفي الوقت نفسه، أسهم زملائه الأسهم المسرحية امك, سينمارك و مسارح ماركوس انهارت في عام 2025. وانخفض سهم AMC بأكثر من 60٪، وانخفض سهم شركة Marcus Corporation، التي تدير المسارح وسلاسل الفنادق، بحوالي 28٪ وانخفض سهم Cinemark بنسبة 25٪.

تأتي الانخفاضات الحادة في وول ستريت في الوقت الذي يكافح فيه مشغلو المسارح للتعامل مع التغيرات الهائلة في الصناعة.

انتعشت مبيعات التذاكر المحلية من أدنى مستوياتها القياسية التي سجلتها خلال جائحة كوفيد، لكنها تظل أقل بنحو 25٪ من الرقم القياسي الذي تم جمعه في عام 2018 والذي بلغ 11.8 مليار دولار. وكان شباك التذاكر لعام 2025 أقل من 9 مليارات دولار التي توقعها المحللون مع دخول العام، مما يشير إلى هيئات مراقبة الصناعة أن عقبات ما بعد الوباء يمكن أن تكون أكثر ديمومة مما كان متوقعا.

وقال إريك وولد، المدير التنفيذي لأبحاث الأسهم في شركة Texas Capital Securities، لـ CNBC: “في بيئة أجبرت فيها الرياح المعاكسة للإنفاق الاستهلاكي والمخاوف الاقتصادية المستهلكين على الاختيار فيما يتعلق بإنفاقهم الترفيهي، لا تزال خدمات البث تمثل خيارًا جذابًا”.

وفي الوقت نفسه الذي تحولت فيه عادات المستهلك نحو سوق الترفيه المنزلي، تنتج هوليوود عدداً أقل من الأفلام.

أدى مزيج من تقليص الأموال في وول ستريت، وعمليات دمج الاستوديوهات، وإغلاق الإنتاج المستمر بسبب الوباء والإضرابات العمالية المزدوجة، إلى انخفاض كبير في عدد الأفلام التي تصل إلى دور العرض.

“أعتقد أن المستثمرين ما زالوا يعانون، وبصراحة، ما لا يزال الجميع في الصناعة يحاولون اكتشافه هو، ما هو الوضع الطبيعي الجديد الحقيقي لشباك التذاكر؟” قال روبرت فيشمان، كبير محللي الأبحاث في موفيت ناثانسون.

لقد تركت عملية التذرية المسرحية IMAX في المقدمة.

عندما تكون لائحة العرض السينمائي ضئيلة، تستفيد تقنية IMAX، لأنه عندما يقرر رواد السينما ترك أرائكهم، فإنهم يختارون المزيد والمزيد تنسيق كبير ممتاز الخبرات.

في عام 2025، أكثر من 16% من التذاكر المباعة لأوقات العرض المحلية كانت مخصصة لهذه الأنواع من المسارح، وفقًا لبيانات من EntTelligence. وهذا ارتفاع من 15% في عام 2024 و13.8% في عام 2023.

غالبًا ما تسمى القاعات الكبيرة الحجم بـ PLFs، وتُعتبر تجربة مشاهدة مرتفعة، مع شاشات أكبر وأنظمة صوت عالية الجودة وخيارات جلوس – وتأتي بأسعار تذاكر أعلى.

وأظهرت بيانات EntTelligence أنه في عام 2025، بلغ متوسط ​​سعر تذكرة السينما العامة 13.29 دولارًا للقطعة الواحدة، في حين بلغ سعر تذكرة PLF حوالي 17.65 دولارًا للواحدة. للمقارنة، بلغ متوسط ​​التذاكر المميزة في عام 2024 حوالي 16.88 دولارًا للقطعة الواحدة.

مع تحول هوليوود نحو إنتاج المزيد من الأفلام ذات الميزانيات الكبيرة – في حين يتم إرسال الأفلام ذات الميزانيات المتوسطة إلى المنخفضة في كثير من الأحيان إلى البث المباشر – ستصبح شاشات PLF ذات أهمية متزايدة.

بعد كل شيء، كانت الأفلام التي استفادت أكثر من غيرها من مبيعات تذاكر PLF هي أكبر إصدارات هوليود، حيث يرغب الجمهور في مشاهدة أفلام الحركة المتفجرة والعروض المبهرة في أحدث المواقع.

على جدول الأعمال لعام 2026 هو ديزني “حرب النجوم: الماندالوريان وغروغو” عالمي و”الأوديسة” لكريستوفر نولان. نيتفليكس و “نارنيا” لجريتا جيرويج و وارنر بروس. و”الكثيب: الجزء الثالث” لدينيس فيلنوف.

تم تصوير جميع هذه الأفلام بكاميرات أفلام IMAX وسيكون لها إصدارات مسرحية على شاشات IMAX.

وتوقعت الشركة أن يصل حجم شباك التذاكر العالمي لعام 2026 إلى رقم قياسي جديد قدره 1.4 مليار دولار.

قال ريتش جيلفوند، الرئيس التنفيذي لشركة IMAX، في بيان يوم الأربعاء: “لا نرى أي علامات على التباطؤ نظرًا للفترة الواعدة جدًا في المستقبل واتساق مكاسب حصتنا في السوق، حيث يواصل صانعو الأفلام والاستوديوهات والجماهير في جميع أنحاء العالم الانجذاب نحو تجربة IMAX”.

اعتبارًا من نهاية شهر سبتمبر، كان لدى IMAX أكثر من 1700 موقعًا ومساحة عرض 478 عقداً متراكماً لبناء شاشات IMAX. والجدير بالذكر أن شاشات آيماكس تمثل أقل من 1% من إجمالي شاشات السينما في العالم.

تمتلك كل من AMC وCinemark وMarcus شاشات أفلام كبيرة الحجم كجزء من مجموعة المسارح الخاصة بهم أيضًا، وقد استثمروا في إنشاء المزيد من هذه المساحات في دور السينما الخاصة بهم.

لكن السلاسل تلعب لعبة اللحاق بالركب.

AMC، بالإضافة إلى شراكتها الحالية مع IMAX، لديها خطط لإضافة المزيد دور السينما دولبي إلى مواقعها في الولايات المتحدة بالإضافة إلى قاعات Screen X و4DX على مستوى العالم. قامت شركة Cinemark أيضًا باستثمارات في العام الماضي لإضافة المزيد مسارح سكرين اكس إلى محفظتها.

وبطبيعة الحال، يمكن أن تكون هذه الترقيات باهظة الثمن. في حالة AMC، فإن التجديدات السابقة قبل الوباء أثقلت الشركة بديون بالمليارات، والتي تفاقمت خلال عمليات الإغلاق المرتبطة بفيروس كورونا. ولا تزال الشركة تتعامل مع عبء الديون هذا.

ما يصب في صالح IMAX هو حقيقة أن الشركة قليلة الأصول بشكل ملحوظ، مما يعني أنها قللت من ملكيتها للأصول المادية مثل المباني من خلال الاستفادة من التكنولوجيا الخاصة بها والشراكة مع شركات أخرى.

وبدلاً من عقود إيجار العقارات الباهظة الثمن، تعقد آيماكس صفقات مع سلاسل دور السينما لتركيب معداتها في قاعاتها ثم تحصل على حصة من إيصالات شباك التذاكر للأفلام المعروضة في تلك المسارح.

من ناحية أخرى، تتحمل شركات AMC وCinemark وMarcus ومشغلو المسارح الآخرون العبء المالي المتمثل في مدفوعات الإيجار والمرافق، والتي لا يتم تعويضها إلا جزئيًا من خلال مبيعات التذاكر التي يتقاسمونها مع الاستوديوهات. أصبحت الامتيازات – الفشار والصودا والأطعمة المتخصصة – وسيلة لهذه الشركات لجمع أموال كافية لتغطية النفقات.

ولكن، إذا لم تكن قائمة الإنتاج قوية ولم يكن لدى دور السينما ما يكفي من المحتوى لجذب رواد السينما، فإن الربحية معرضة للخطر.

وفي الربع الأول من عام 2025، سجلت أسهم دور السينما الثلاثة خسائر صافية. انتعش ماركوس وسينيمارك إلى الربحية في الربعين الثاني والثالث، مع تحسن تقويم الأفلام، في حين سجلت AMC فترتين أخريين في المنطقة الحمراء.

من ناحية أخرى، كانت شركة IMAX مربحة في جميع الأرباع الثلاثة. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، آيماكس صافي الدخل المعلن بقيمة 43 مليون دولار، بزيادة 67% عن نفس الفترة من عام 2024.

ستعلن جميع أسهم المسرح عن نتائج الربع الرابع في الأسابيع المقبلة مع نشر تقارير الأرباح.